Dur quand on passe dans les derniers pour écrire un papier, de dire autre chose que les autres 
.. mais je vais essayer ! 
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J'avais posté l'étude jeudi mais comme je ne pouvais éditer, j'avais supprimé
Jeudi matin l’action Bénéteau prenait 2.5 % sur la cote parisienne et rejoignait ainsi ses plus hauts niveaux, sur les 97 €. Le groupe a confirmé son objectif annuel et entend atteindre un taux de croissance de 20%.
Bref, les annonces étaient de belle augure pour Fountaine Pajot qui arrive en bourse aujourd’hui.
Le marché de la navigation porte à la fois sur les constructions neuves et sur les occasions. En ce moment, avec l’augmentation du parc de disponibilité des occasions, est-ce vraiment le moment opportun pour Fountaine Pajot de candidater sur la cote et surtout, pour nous est-il opportun de s’engager sur un tel titre ?
Profil de la société
Fountaine Pajot est un fabricant de catamarans de croisière. La société opère sur 2 sites , à Aigrefeuille et à La Rochelle.
Son Chiffre d'Affaires se répartit comme suit :
Cœur de gamme : 73 %
Haut de gamme : 13 %
Professionnel : 11 %
Autre : 3 %
Pour la présentation de la société , lire également :
1 - Fountaine Pajot a l'intention de lever environ 4 Millions d'Euros sur Alternext
2 - Fountaine Pajot : envisage un doublement de sa marge opérationnelle d'ici 3 à 4 ans
3 - Présentation de la société par Boursier.
Modalités de l'offre
Début de l'OPO : le 13 juin 2007
Clôture de l'offre : le 26 juin 2007
Ordre A1 : Jusqu'à 80 titres
Ordre A2 : Au-delà de 80 titres
Fixation du Prix: le 27 juin 2007
Règlement et livraison : 3 juillet 2007
Première négociation : 3 juillet 2007
Nbre d’actions en placement : maximum de 402 467 actions
- 259 307 actions existantes
- et 143 160 actions nouvelles)
Clause d’extension : 34 711 actions maxi
Nbre d’actions destinées à l’OPO : soit 20% de l'Offre % (soit 80 494 actions)
Prix de souscription : 26-30 €/Action
Nominal : 1,15 €
Pour les modalités d'introduction, voir également :
1 - Fountaine Pajot : la cotation du titre sera réalisée en continu sur Alternext
2 - Le calendrier de l'opération par Boursier
3 - Fountaine Pajot : la période de souscription est ouverte jusqu'à demain
Quelques chiffres
a - Le Chiffre d’affaires
Sur les 3 derniers exercices, la société a réalisé un chiffre d'affaires qui, à chaque fois, s’est établi au-delà des 35 Mo d’€. Depuis 2004, le chiffres d’affaires Foutaine Pajot est cependant en recul régulier. Il est passé de 38,5 Mo d’€ en 2004, à 36,5 Mo d’€ en 2005 et enfin, à un peu moins de 36 Mo d’€ sur le dernier exercice.
Pour 2007, Fountaine Pajot dit attendre un CA de l’ordre de 42 Mo d’€. Cet objectif me semble difficile à atteindre (et cette position n’engage que moi). Au 28 février 2007, le CA de la société était encore de seulement 15,45 Mo d’€ et l’exercice fiscal du groupe s’achève au mois d’août.
En dépit des réserves que j’émets sur cette année 2007, Fountaine Pajot prévoit d’accroître de 20 % son CA en 2008, et table sur une perspective de 50 Mo d’€
Cet objectif ambitieux devrait être facilité par le renouvellement de la gamme.
Evolution des résultats Fountaine Pajot
(Source - Prospectus d’introduction. Comptes 2007 au 28/02/2007)
b - Les BNPA et PER
> BNPA 2007 - PER 2007 : 1,01 € - 29,7
> BNPA 2008 - PER 2008 : 1,74 € - 17,2
> BNPA 2009 - PER 2009 : 2,14 € - 14
(Calculs effectués pour un prix retenu en haut de fourchette à 30 €
> Fonds propres après introduction : 15,6 Mo d’€
Conclusion
L’introduction Fountaine Pajot n’est pas donnée sur la base des ratio de valorisation 2007. Pour 2008, non plus puisque Fountaine Pajot se paie au prix de Bénéteau et est plus chère que Rodriguez Group. En dépit de son rattrapage de 6,63 %, à 42,65 € en clôture ce vendredi, le PER de cette dernière reste sur les 16. Dans le secteur, seul Couach est un luxe à 25 de PER 2008.
Cette introduction a eu un avis favorable dans l’ensemble de la presse. J’ai souscrit pour un A/R rapide. Je vise 36 €. Néanmoins, hors spéculation introductive, c’est un niveau de valorisation du titre qu’il ne faut attendre que pour 2009. Concrètement, je suis le mouvement mais sans être emballée. C’est cher.
Lire : L’avis de boursier
Site Web : http://www.fountaine-pajot.com/-Tout-sur-Fountaine-Pajot-.html
Code Mnemo : ALFPC
Code ISIN : FR0010485268
Le siège social d'Aigrefeuille
Achevé de rédiger le 29 juin 2007 - LO
Concernant les chiffres de 2007 la société donne forcément des chiffres fiables puisqu'on a presque terminer l'exercice fiscal et que la société ne pourra plus compter sur la bourse si elle s'introduit sur des prévisions gonflées.
Ensuite les ratio de valorisation. En effet c'est très cher mais c'est sectoriel. Je ne comprend pas cet engoument puisque les rendements ne sont pas croissants et que le marché est limité par les places de port disponibles.
Un exemple : à ce prix le secteur est aussi cher que celui de l'éolien (sur la base des résu 2009) !
IL y a essentiellement deux types de clients : les societes de charters etangeres et le marche autotchone du a la defiscalisation .
Concernant la defiscalisation , vu la fuite des contribuables à l'etranger ,et surtout le plafonnement a 50% du prelevement sur les revenus des contribuables , on peut s'attendre a une baisse de ces montages.
Concernant le charter. C'est une mode et apparemment , mais c'est a verifier ,il semble qu'il y ait un tassement dans la demande et un retour vers le voilier plus classique bien plus confortable et vers les bateaux a moteurs.
en conclusion, il faut faire attention, les chiffres du passe n'ont peut etre pas grande signification sauf si fontaine pajot parvient a prendre une part du marche sur les grands voiliers ou bateau à moteur de longueur superieure a 30 metres en plein et developpement . Mais la concurrence sera feroce. et il vaut mieux se placer directement sur les chantiers specialises sur les bateau de grandes longueurs .
Salut Hanou ! Bonjour AmericanDream
Je vois deux autres inconvénients en complément de ce que vous dites tous les 2 et qui est très juste.
1 - La plaisance est un marché très cyclique.
2 - Le marché du neuf est concurencé par l'occasion.
Sur leur site, ils anticipent le problème de la conncurrence de l'occasion en argumentant que leurs bateaux se revendent très bien.
Très franchement, comme American Dream, je crois vraiment qu'il y a mieux dans le secteur
Evolution du CA Fountaine Pajot
Commentaire du 02 juillet 2007
En dépit du prix élevé de placement proposé par la société, le dossier Fountaine Pajot a su séduire les investisseurs.
Son placement sur Alternext est réussi puisque les particuliers ont sursouscrit 7,8 fois l'opération. Mêmes engouement auprès des investisseurs institutionnels qui ont souscrit 8 fois le titre.
Le prix retenu est de 30 €, en haut de fourchette.
Seuls 17,57 % des ordres A1 ont été servis. Pour un maximum de 80 titres demandés dans le cadre d'un ordre, 14 titres ont donc été attribués aux souscripteurs particuliers.
Le capital de la société est désormais composé de 1 538 860 actions, dont 27% sont aux mains du public
Pour info : Succès pour Fountaine Pajot, taux de service de 17%
Commentaire du 04 juillet 2007 (matin)
Hier, pour son premier jour de négciation sur la cote parisienne, le dossier Fountaine Pajot s'est adjugé 11,47 % en terminant sa première journée de cotation à 33,44 €.
Un peu dans le mouvement des dernières mises en bourse, le dossier démarre donc sur des bases de hausse marquée, mais sans excès.
C'est d'ailleurs une tendance de fond pour les dernières mises sur le marché qui ont été réalisées au prix fort.
Fountaine Pajot n'y déroge pas. Le titre a été placé en haut de fourchette, à 30 €.Sur ces bases, il se paie donc déjà 30 fois les bénéfices 2007.
Portzamparc valorise le dossier 35 € à moyen terme. Ce matin on s'en approche
Pour aller plus loin sur le dossier
-> Mise à flot réussie sur Alternext
-> La valorisation boursière dépasse déjà 50 ME
les commentaires maintenant me rappellent ceux que je faisais avant l'intro.
je prefererais l'introduction d'un port, qui ont tous une pénurie de places qui entrave le développement des ventes de voiliers, et de bateaux en général.
Calimero a écrit :les commentaires maintenant me rappellent ceux que je faisais avant l'intro
Tu dis cela par rapport à cette intro spécifique ou par rapport au prix élevé de l'ensemble des dernières introductions réalisées ?
